根据公共产品理论,公共产品可分为纯公共品和混合公共品两类。其中,国防、司法行政服务等纯公共产品必须同时具有效用不可分割、非竞争性消费和非排他性受益三项属性。然而现实中大多数公共产品很难同时符合上述三项基本属...[继续阅读]

    市政债券(MunicipalBonds)一般是由地方政府或其授权机构发行,以政府税收等一般财政收入或特定项目收益作为偿债来源,主要用于城市基础设施建设的债券。所募集资金用于非经常开支项目和一些现金流的需要。在美国,大部分市政债券...[继续阅读]

    常规的一般责任债券又可分为信誉完备债券(unlimitedtaxgeneralobligationdebt)及有限责任债券(limitedtaxgeneralobligationdebt)。信誉完备债券是指以地方政府全部征税能力形成的收入作为偿债资金担保来源的市政债券,税收收入包括公司所得税、...[继续阅读]

    收益债券是以特定项目的收入作为偿债资金来源的市政债券,其发行一般不需要议会投票,结构受政府宪章限制较少。收益债券中扣除经营费用,剩下的资金首先用于债务偿付。具体来看,美国的收益债券种类繁多,发行者多为相关授权机...[继续阅读]

    资产支持债券,通过独特风险的专项收入来偿还,如烟草税、收费和罚款等,风险取决于收入来源公司的支付能力。可变利率通知债券。属于市政货币市场产品,该债券每隔一段时期(如7天或1年)调整1次利率,并提前通知,债券持有人可随时...[继续阅读]

    美国对市政债券的利息收入实施所得税减免。美国1986年《税收改革法案》(TaxReformActof1986)规定,为提供必要的公共服务所需的设施或基础设施而发行债券的利息享有联邦免税优惠,这成为市政债券税收减免的法律基础。这一税收减免政...[继续阅读]

    美国市政债券总体信用水平较高,所以票面利率一般较低。但是,由于享受税收减免政策,市政债券的税后收益率要明显高于同等级别应税债券的收益率。这也是市政债券在美国债券市场上长期具有较强竞争力的重要原因。...[继续阅读]

    20世纪40年代以来,美国地方政府发行市政债券四十余万次,而其违约率平均为0.5%,其信用风险仅略高于联邦政府债券(美国国债)。表1-2美国市政债券违约记录表资料来源:《中国市政债券信用风险与发债规模研究》。美国的偿债准备金制...[继续阅读]

    美国市政债券始于19世纪20年代,当时美国城市的大规模建设需要大量资金。1812年,纽约州首次采用发行债券的办法筹集资金开凿伊利运河,仅用5年时间运河即告完工,远快于依靠财政慢慢完成积累后再进行投资的模式。各州受此启发...[继续阅读]

    美国实行的联邦制是比较松散的联邦,50个州政府具有除国防、外交之外的所有主权。由于历史的原因,美国各州的独立性很强,除了缴纳联邦税收之外,几乎不发生州与州之间的财政资金再分配。美国联邦预算和地方预算是独立编制的...[继续阅读]